2025.06.23 炒股配资在线

　　『品种趋势概览』

　　『品种专题解读』

　　股指：震荡整理

　　股指。近期经济数据常出现边际走弱迹象，内需仍需政策继续提振。海外波动加剧，拖累市场风险偏好，因此短期市场上行驱动不足，但类“平准基金”对市场形成一定托底，指数下行空间不大，因此指数或以震荡整理为主。

　　黑色系板块：震荡延续

　　钢材:美军打击伊朗核设施，加大地缘冲突，油价短期继续偏强，支撑煤炭价格。同时近期钢材需求虽然有所下降，但也不是很明显，螺纹和热卷上周还在去库，钢厂保持低库存。短期看钢厂减产，成本下行的逻辑不强，但本身需求来到淡季，钢厂也有不错的利润，估值并不低。预计盘面震荡延续。

　　铁矿：从钢材供需数据来看，铁水产量短期保持高位，铁矿需求依然尚可，前期铁矿高发运造成的累库也不多，所以铁矿虽然近期偏弱也不是很明显，矿价的下跌仍需看到钢材需求超预期下降，建议短期震荡行情对待。

　　双焦：地缘冲突对能源价格的支撑仍在，焦煤近期价格底部有所反弹。供需基本面来看，近期焦煤供应总体还是有所下降，铁水产量维持高位，焦煤基本面边际也有所改善，但焦煤供给的收缩主要是受安全监察影响，且上游库存压力依然较大。操作上建议观望，等待事件影响减弱后再做空。焦炭方面，焦炭跟随焦煤波动，第四轮提降开启，在没看到现货止跌前，焦炭上行空间预计也不大。

　　玻璃：玻璃近期有部分企业冷修，供应略有下降，且现货价格走弱后刺激了一部分需求。当下成本无进一步走弱的预期，也在一定程度支撑玻璃价格，不过玻璃现货依然偏弱，上行驱动不足，预计弱势震荡。

　　纯碱：当下供需没有进一步恶化，同时煤价有所企稳，成本支撑加强，预计纯碱震荡为主。

　　能源化工：地缘冲突升级，市场波动加大

　　原油。周末美国轰炸三处伊朗核设施但随后表态欲给市场降温，伊朗议会批准关闭霍尔木兹海峡但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中。 清晨外盘油价高开回落但仍然积累一定涨幅，市场近期聚焦中东地缘，关注相关事态发展。当前市场波动节奏加快，无论多空都要理解自身的机遇和风险所在。

　　沥青。6月第3周行业数据显示炼厂供减需增，边际向好。厂库录得一定降幅，稳稳处于同期低位，在旺季到来之前对定价有一定支撑。社库持平，不过出货速度较往年略慢。隔夜休市期间外盘油价大幅上涨，预计沥青短线走势偏强震荡。

　　LPG。地缘冲突仍在发酵，伊朗PG生产与出口风险进一步增强，国际市场维持偏强运行计价风险。目前国内化工需求仍在回升，关注进口成本走高后毛利回落的压力。月中到岸量和炼厂气外放均维持增长，若地缘风险缓释，供给压力会带来较强下行驱动。基本面宽松压力维持，但盘面近期偏强已计价风险。

　　橡胶。目前全球天然橡胶供应进入增产期，国内丁二烯橡胶装置开工率回升，主要是烟台浩普装置重启，上游丁二烯装置开工率大幅回升。国内全钢胎开工率大幅回升，停产企业恢复生产，半钢胎开工率继续缓慢上升。青岛地区天然橡胶总库存回升至60.7万吨中国顺丁橡胶社会库存继续回升至1.48万吨，上游中国丁二烯港口库存回升至2.84万吨。综合来看，下游需求一般，天胶供应增加，合成胶供应减少，现货库存增加，出口表现超预期，成本支撑增强。

　　纸浆。当前中国纸浆主流港口样本库存量为218.5万吨，较上期累库2.8万吨，环比上涨1.3%。国内 5月份进口纸浆301.6万吨，1-5月累计进口量为1,554.7万吨，同比增加2.1%。目前国内港口库存同比偏高，纸浆需求仍然偏弱，供给相对宽松。纸浆盘面估值偏低，前低附近支撑较强。

　　甲醇。前期南帕尔斯气田遭袭后伊朗甲醇工厂停车避险的规模扩大至891万吨/年（共7套甲醇装置），剩余4套甲醇装置维持超低负荷运行，市场对伊朗甲醇装置的运行稳定性担忧逐步兑现。叠加伊朗布什尔港口甲醇运输船发生爆燃、国内船舶政策限制以及伊朗货源改港印度等因素也将影响到港节奏，未来两个月内伊朗甲醇进口将确定性减少。在美国轰炸伊朗核设施后中东地缘冲突再度升级的背景下，短期期价将延续偏强态势。但国内供给仍显充裕，内地至港口的套利窗口大幅开启。而受利润不佳和季节性影响，下游需求难有明显提升，尤其是甲醇快速上涨后MTO装置的亏损幅度快速扩大。09合约在累库预期完全兑现前持续上行的高度有限，更建议逢回调布局01合约多单。不过在地缘冲突的影响下，短期波动加大，注意仓位控制，关注伊朗甲醇装置的实际运行状态和装船发运情况以及下游对高价甲醇的承接程度。

　　聚烯烃。聚烯烃保持皆供增需减，PP上中游库存偏去，而PE仅煤化工去库，油头与贸易商累库为主。PP意外检修增多，下周阶段性检修损失量回升，但供应趋势依然向上。PE开工回升为主，但6月中下旬开始检修计划增多，损失量将阶段性抬升。淡季需求偏弱，家电需求因美国对家电加征50%关税以及国补缩减重心向下。伊以冲突扩大至能源设施，为规避能源价格波动风险，短期单边可离场观望。但聚烯烃中期偏空不变，可作为上游的空配做缩利润。若地缘冲突缓和，油价回吐溢价，可考虑加回空单，但向下的空间需要原油下跌配合看到。

　　有色金属：宏观反复

　　贵金属。现货黄金跌0.07%，本周累计下跌1.86%。周五白宫表示特朗普将在两周内决定是否攻击伊朗，并且有相当大的机会通过谈判解决问题，黄金小幅下行。关注后续地缘政治冲突变化。在贸易不确定性和地缘局势动荡的背景下，预计黄金长期维持震荡上涨趋势。

　　铜。6-7月铜精矿加工费逐步企稳的原因在于矿山交付了较多了6-7月船期的铜精矿长单，使得冶炼厂短期原料库存较为充裕，对于更低价格的TC报价采购意愿并不高，国内供应或仅出现小幅回落，日本JX先进金属公司计划大幅削减精炼铜产量，海外减产的压力总体高于国内，需求的压力预期逐步增加，短期出口需求增长使得累库缓慢，低库存问题改善前对铜价保持支撑。

　　铝/氧化铝。氧化铝方面，由于氧化铝价格再度承压以及上游矿山维持较强的挺价情绪，氧化铝厂出现新增减产情况，但总体库存依然维持累增状态，现货情况较为宽松，限制价格上方高度。电解铝方面，换月后海内外对于仓单的担忧情绪暂时告一段落，市场回归基本面逻辑，由于消费淡季叠加铝价偏高，各板块均出现不同程度的承压，企业库存压力加大，预计后续订单情况还将进一步走弱，铝棒库存已经出现累增，关注铝锭库存何时到来。

　　锌。原料端供应修复，TC持续抬升，国内供应仍将保持在高位，下游需求若无更多刺激政策的情况下预计将逐步走弱，锌价上方承压。

　　镍：12W整数关口附近有所支撑。供需宽松格局延续，供应维持高位，需求改善不足，全球镍库存有所回升。同时，印尼镍矿价格仍然坚挺，为产业链提供一定的支撑。关注海外镍矿政策。

　　碳酸锂。碳酸锂供应高位，库存接近2024年最高点。同时，矿端价格松动，澳洲精矿报价下调，成本支撑预期减弱。展望后市，碳酸锂过剩格局不变，维持弱势运行。

　　硅：工业硅连续下跌后，已经跌破企业的现金成本线，但是供需基本面并未出现明显变化，供应端存在复产预期，库存维持在高位。短期以反弹思路对待，关注复产情况。

　　农产品:油脂有望继续走强

　　油脂。经过上周的持续上涨后，随着美国生物燃料政策的利好逐渐消化，油脂逐渐显现上涨乏力的态势。不过周末美军轰炸伊朗核设施，以及伊朗表示将封锁霍尔木兹海峡，使得中东局势再度升级，原油大幅走强，进而带动油脂上涨。因此，预计今日油脂有望继续保持上涨态势。

　　豆粕/菜粕。受中美贸易谈判节奏及近期巴西大豆进口成本抬升影响，我国远月大豆采购进度仍较往年偏慢，截至6月中旬，8月船期大豆采购近8成，9月近3成，10-12月几乎没有采购，进口压力显现叠加美豆种植面积下调预期，支撑豆粕远月价格。海关数据显示5月大豆进口量1391.84万吨，同比增长36.18%，豆粕库存目前虽仍处于历史低位，但短期供应宽松格局未改。阿根廷大豆收获接近尾声，截至6月19日，大豆收获进度为96.5%，布交所维持本年度阿根廷大豆产量预期5030万吨不变。豆粕近期或维持震荡运行，关注6月底美豆种植面积报告及国内大豆到港节奏。

　　白糖。供应前景施压，国际糖价延续颓势，随着巴西进入供应高峰，将进一步抑制原糖期价。国内最新产销速度偏快，库存压力不大，逐渐步入夏季消费旺季，季节性消费也有一定回暖，给价格带来一定支撑。但考虑到全球增产气氛浓厚以及大量进口糖到港预期，糖价继续承压。

　　棉花。棉价受全球贸易战和地缘政治因素影响较大，且当前处于棉纺淡季，下游走货偏慢，价格反弹持续性偏弱。目前纱布厂负荷有所下调，对原料的采购积极性一般，成品小幅累库。国内棉花供应偏紧预期持续支撑盘面，关注宏观变化。

　　生猪。现货均价14.8。多数市场采购相对顺畅，白条稳定，二育情绪谨慎，补栏性质偏强。仔猪报价维持稳定，仅部分市场有偏弱调整，当前仔猪补栏积极性一般，部分价低有成交，价高成交难度较大。社会猪源出栏节奏基本正常，散户及部分二育适重择机出栏。预计短期市场以震荡为主。

　　鸡蛋。粉蛋均价2.8元/斤，粉蛋均价2.83元/斤，当前蛋价处于综合成本线下方，逼近当天饲料成本。鸡蛋供需仍偏宽松，供应压力较大，随着蛋价下跌老鸡淘汰略有加速，但短时间难以有效缓解供应压力。蛋鸡产能较大，新鸡开产逐步增加，叠加换羽鸡陆续开产，鸡蛋库存仍处于偏高水平，鸡蛋产量处于偏高水平。尽管短期消费好转仍难扭颓势。

　　玉米。短期库存偏多。北港库存周比下降，预期下降。基于物料角度，当前小麦饲用优势较为明显，华北区域、长江流域开始逐渐增加小麦用量。深加工由于加工利润开机率下降，导致玉米需求下降；饲料企业由于小麦替代，玉米饲用需求下降。

　　期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号

　　免责声明： 本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 分析师及投资咨询编号： 朱少楠（Z0015327） 王平（Z0000040） 肖彧（Z0016296） 陈梦赟（Z0018178） 薛韬（Z0020100） 彭昕（Z0019621）庄倚天（Z0020567）凌凡（Z0021486）

　　期市有风险炒股配资在线，投资需谨慎！

• 东吴
• 0623
• 期货
• 炒股配资在线
• 研究所